渠道控制力支撑高毛利高费用模式

　　中信证券指出，格力电器的空调仍是收入增长主要动力，借助技术、渠道优势发展中央空调、小家电，2013年四季度收入增速提升至36%，扣除毛利率变动影响，收入增速仍有25%，估计与夏季库存清空为渠道销售提供弹性、公司在春节前实施较大规模渠道压货、毛利率大幅提升等因素有关。2013年公司空调和生活电器分别实现收入1055亿元和16亿元，同比增长17%和13%，预计其中央空调收入突破100亿元，增速超过30%，公司采用大松品牌、借助现有空调渠道优势，大力推广以净水器、空气净化器为代表的小家电产品。

　　中信证券表示，2013年四季度毛利率40%，同比提升8.6pct，创下历史新高，估计与渠道结算价格提升、原材料成本低位有关，期间费用率29.8%，同比增加8.6pct，其中销售费用率24.6%，同比增加9.2pct，呈现毛利、费用率同步提升的局面，反映了公司极强的产业链定价能力，符合对公司2013年实施高毛利高费用率的判断，预计2014年仍将维持高毛利高费用定价模式。中信证券给予公司“买入”评级。